2020年5月25日（月）22:15時ごろの動き

2020年5月25日（月）22:15時ごろの動き

 週明け月曜日。全人代で香港の国家安全法の対応や米中間の対立が、コロナ問題や中銀の金融政策より目先の関心は強い。

 英米が休みと重なり市場全体の動きは緩慢。欧州株は強くEUROSTOXX50は＋1.87％と上げ幅は大きい、原油価格（WTI）は強く33ドル台半ばで推移。

 為替相場は、全体的に動きは緩慢で、小幅なドル売りとどまり、全般的にリスクを気にしながらも、USDJPYが早朝から底堅く推移し、JPYはクロスで小幅な全面安と、リスク回避のJPY買い行動は感じられず。ここ数日間は大枠107.30～108.10のレンジに収まってはいるが、水準的には上値を試しやすくなっている。

 EURUSDは、欧州市場の1.0870をボトムに下げ止まり、予想外に強いIfo業況総合指数と、弱い現況指数にも関わらず期待指数が強く出たことや独フルトハンザが政府と数十億ユーロの救済策で合意とのプラス材料や、GBPUSDの上昇もあり一時1.0914まで上昇している。

 GBPUSDは、総じて弱きムードが強い中、英国市場はメモリアルデーで休場のため商いは低迷。ジョンソン英首相の上級顧問のカミングス氏に対する批判に対して、首相官邸が声明を準備との報道でも底値は限定的で1.2190台まで上昇するも、1.2200の壁は破れず。、

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 15:00     GER　第1四半期GDP・改定値＝前期比－2.2％（予想－2.2％　前回－2.2％）、前年比－2.3％（予想－2.3％　前回－2.3％）、季調前前年比＝－1.9％（予想－1.9％　前回－1.9％）

 17:00     GER　5月　Ifo業況（総合）指数＝79.5（予想79.0　前回74.3）、現況指数＝78.9（予想80.3　前回79.5→79.4）、期待指数＝80.1 （予想74.1　前回69.4）→　現況指数は弱いが、期待指数は前回と予想を上回り景気回復を期待している。

 

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2020年5月25日（月）14:25時ごろの動き

2020年5月25日（月）14:25時ごろの動き

メモリアルデーで英米が休日の中、今週は月末週に当たり、ポジション調整が強まる可能性もあるが、新型コロナウイルスの感染拡大による閉塞感の解除期が広まる。

中国では全人代（22～28日）が開催され、香港問題を含めて米中対立が危惧するムードからスタートしている。米中リスクの中でも、日経平均株価は現時点で315.50ドルの上昇と強さを維持し株高の流れが続いている。

上海総合はフラット、香港株は先週末に続き弱く、全人代で国家安全法が制定される可能性が高い中で、香港市民のデモ激化もあり不安材料は変わらず。原油価格（WTI）はマイナスからスタートするも33.58ドルと先週終値から上昇。

為替相場は、円ロングは終末リスクから解放され円売りが強く一時107.78まで上昇後、大枠107.60～80の狭いレンジで動けず。

EURUSDも、1.3980～10のレンジで英国・米国不在の欧米市場にバトンタッチの可能性が高い。

AUDUSDは、一時前日の高値を上回り0.6550まで上昇するも、豪4月の貿易収支の暫定データは、豪輸出が過去最高を記録した前月から40億豪ドル12％減少したこともあり、0.6522まで下落から、0.6530台と中間近くで推移し動けず。

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今週の為替相場を考える（5月25～29日）

今週の為替相場を考える（5月25～29日）

新型コロナウイルスをめぐる動きでは、ロシア、中南米、一部のアフリカ諸国を除けば、感染は抑制された動きとなり、早くも規制緩和や解除へと動いている。もちろん感染の第2派、第3派は覚悟の上。最近では相場変動のテーマにならず。

各国中銀は緩和策を継続か、BOEやRBNZのように、マイナス金利が期待され、ひょっとしたらECBも！との期待感も消えず。一方のFRBはその可能性は現時点で少ないのでは？　

今週の主な材料でも書いたが、　今週のメインテーマは全人代で中国は香港に国家安全法を導入するのか？　結論は5月28日に出そうだが、それによって米中通商問題も大きな影響を受けることは間違いなく株式相場へも影響する。結局のところはっきりするまで、現状維持か全体的にリスク回避の動きを継続しそうなムードが強い。


USDJPYは、どうも動きに主体性がないとでもいうのか107.00～108.00のレンジで膠着状態。USDと同方向を歩みながらも、リスク回避のJPYとしてはどうも円高方向への圧力は弱い。クジラが外債投資を拡大させていることが要因なのかもしれないが、ポートフォリオとして円が選好されなくなっている可能性もあり、円高を予想するも期待度はやや低下。今週のUSDJPYは中国の全人代で香港への国家安全法の導入を受けた、米中間の通商問題を含めた緊張度合いで変わってくるが、106.50～108.50のレンジを抜け出すことはなさそう。。

GBPUSDは、英国はコロナウイルス問題や年末期限の離脱に向けた協議で難航し、BOEがマイナス金利を採択するのではとの懸念も強くGBP買い材料に乏しい。直近では1.21～1.23のレンジの動きを継続しているが、今週もこのレンジを抜け出すことはなさそうだが、下値圧力は気になる。

EURUSDは、EUはロックダウンの部分的解除や全面解除の動きが強まり景況感はボトムアウトしているが、イタリアを主に経済封鎖による経済疲弊は激しく次回のECB理事会ではQEの拡大は既成事実。総額7500億ユーロのパンデミック緊急購入プログラム（PEPP）で何とか生き延びてはいる。5月27日（水）欧州委の融資と交付金による１兆ユーロ超の新型コロナウイルス復興計画発表を注目しながら、1.0850～1.1000のレンジを抜け出すまでは、このレンジ内での取引へ。

AUDUSDは、豪州はいち早くコロナウイルス感染の予防に成功するも、米中の対立の影響や、コロナ問題に対する中国批判に対し中国は豪州からの農業製品等の輸入規制の動きもあり、ネガティブ材料は消えず。ただ、豪ドルのヘッジコストは17年ぶりの低水準で投資魅力が高まっていると記事があったが10年債利回りも0.9％近くにあり、AUD相場が下げ止まればこの点では魅力的なのかも？　0.6400～0.6600、または、0.6500～0.6700のレンジを期待。

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今週の主な材料（5月25～29日）

今週の主な材料（5月25～29日）

今週25日（月）はメモリアルデーで米英市場は休場となるが、市場を取り巻く相場変動の要因はいつもながら多数存在する。それにしても、トランプ大統領は「強いドル支持を表明し、私がドルの強さを維持と誇示」とあり、ドル安を強要していた過去とは真逆のドル高への豹変はなにを意味するのか？　とりあえず市場はリスク回避の動きへ。

今週もユーロ圏や米国を含め主要国の景況感指数やCPI・速報値、第1四半期GDP・改定値などの発表が控えており、NZ中銀の金融安定性報告、ECBの金融安定リビュー、FRBのベージュブック、ラガルドECB総裁、パウエルFRB議長を含め多数の中銀関係者の発言もいつもながら控えているが他に多くの重要なテーマが存在するので省略したい（詳しくは別表で）


米中間の対立、１．香港問題、２．通商問題、３．WHO問題が横たわっているが、5月22日～28日に開催される全人代、習体制は盤石か？　これが一つの大きなカギとなっている。

１．香港問題
中国は香港に国家分裂行為やテロ活動、外国勢力による介入などを禁じる国家安全法の導入を提案、5月28日全人代で採決が行われる見通しでこの日は重要。

それに反対して米国は強硬な態度を示しており、①ポンペオ米国務長官は、横暴かつ破滅的。香港の自治の「終えんの前兆」と非難。②バイデン前副大統領は、米国は世界を先導して中国を非難すべき。③ハセット米大統領経済顧問は、キャピタルフライトを生む。マコネル院内総務は、「弾圧」を強めれば、上院は米中関係を見直すと警告。

それ以外でも、①カナダのトルドー首相は、30万人のカナダ国民が香港に居住しており、これが香港の一国二制度継続を望む理由として、緊張緩和に向けた対話を求めている。②カナダ、英国、オーストリアは、共同声明を発表し、国家安全法提案について「深く懸念している」と表明。

２．通商問題
李克強中国首相は22日の全人代で、米国との第１段階の貿易合意について（1月15日に署名）、新型コロナウイルスの感染拡大で経済活動が後退し、両国関係の緊張が高まる中でも履行する姿勢を表では示している。

しかし、米国は中国企業（アリババ、バイドゥ等）に米国会計基準の採用を義務図ける動きなど、の米証券取引所への株式上場を禁じる可能性の動きがあり、バイドゥは、企業価値が過小評価とナスダックの上場廃止検討とある。中国政府は、米企業（アップル、シスコシステムズ、クアルコムなど）に対する調査開始や規制導入、ボーイングからの購入停止などの可能性を示唆している。

トランプ大統領は、生産拠点の国内回帰の促進を目指し、海外で製造を手掛ける米国企業を対象に新たに課税する可能性を示唆。ムニューシン財務長官は、海外から米国内に事業を回帰させる企業に対し、税率を現行の21％から10.5％と半分に引き下げる案を検討している。

３．WHO問題。
新型コロナウイルスの感染拡大を招いたとWHOの対応策を不満とした米国の対応に、WHOの現体制を支持する中国との対立が目立つ。米国は拠出金の減額や脱退をほのめかす発言が見られるなど強硬姿勢は変わらないが、トランプ流の戦略で米中間の対立の一材料に過ぎないのでは？

それ以外では、BOEのQEとマイナス金利の可能性、NZのマイナス金利の可能性、英EU間の離脱をめぐり難航する通商協議。5月27日（水）欧州委の融資と交付金による１兆ユーロ超の新型コロナウイルス復興計画発表など、今後の動きには十分注意が必要。

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直近のIMMデータから

直近のIMMデータから

集計日が5月19日（火）のCFTCのIMM通貨先物のポジションから、円、ユーロ、ポンド、スイス、カナダドル、豪ドル、NZドルの7通貨ペアの変化を見てみましょう。先週末5月15日（金）とは3日間のずれはありますが、全体の傾向を読み取ることができます。

7通貨の合計ではネットポジションは、前週の＋15,488の買い越しから→－710の売り越しへと変化し、3月17日から続いた通貨のロングは10週間ぶりに売り越しに転じ、ドルに対して強気なポジションへと変化しています。

ネットポジションの変化を通貨別にみると、円とユーロ、スイスは買い越しで強気状態、ポンド、カナダドル、豪ドル、NZドルは売り越しで弱気状態と変化は見られず。

一方、前週と今週一週間の変化だけを見ると、円、ユーロ、ポンド、カナダドル、豪ドルが売り越しとなり、スイスが買い越し、そして、NZドルが11コントラクトと微増し買い越しに転じているのが特徴と言えそうです。

さて、個別にみてみましょう

円のネットポジションはロングで変わらず、先週の＋27,937→＋27,470と－467ロングが若干減少していますが大きな変化は見られせん。3月10日にネットポジションがショートからロングに変化し11週間経ちますが、この間の平均ポジションも24,478のロングにとどまり、今週も消極的な円ロングと言えそうです。

ユーロのネットポジションはロングNO.1で変わらず、先週の＋78,140→＋72,562と5,578ロングが減少しています。3月17日にネットポジションがショートからロングへ変化して10週間経ちますが、この間の平均は＋72,817のロングで大きな変化は見られず、ユーロの先安を意識した動きが継続しています。

ポンドのネットポジションはショートで変わらず、先週の－13,688→－18,989とショートが5,301拡大しています。4月21日にネットポジションがロングからショートに変化して5週経ちますが、前週比の変化だけに限定して見ると3月10日から11週間続けて前週比でショートが拡大しており、ポンド先安感が強いことがわかります。

カナダドルのネットポジションはショートで変わらず、先週の－32,246→－35,056と2,810ショートが拡大しています。3月10日にネットポジションがロングからショートに変化して11週経ちますが、この間10週で前週比は小幅ながらショートが拡大しており、カナダドルの先安を意識したポジションが続く半面、最近のUSDCAD相場を見るとレンジ相場が続いており、どうもギャップを感じます。

豪ドルのネットポジションはショートで変わらず、先週の－35,425→－35,558と4,133ショートが拡大していますが、AUDUSD相場を見ると直近は高値圏で推移しており、こちらもどうもギャップが感じられてなりません。

データは別表をご覧ください。

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